提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)的永恒主題。中國證監會(huì )在新發(fā)展階段下，就如何推動(dòng)上市公司在新的起點(diǎn)上實(shí)現更高質(zhì)量發(fā)展作出諸多具體安排。其中一個(gè)重要方面，就是要加強上市公司合規管理，為公司高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。

公司的合規管理涉及面很廣，如環(huán)境保護合規、勞動(dòng)人事合規、安全生產(chǎn)合規、涉外業(yè)務(wù)合規、反洗錢(qián)合規、反壟斷合規等，但對上市公司而言，證券合規是最普遍、重要的問(wèn)題之一。

證券合規管理重要性凸顯

何為證券合規？目前尚未見(jiàn)到相關(guān)法律法規有定義，相應的專(zhuān)項理論研究也不多見(jiàn)。筆者認為，證券合規就是上市公司在處理與證券事務(wù)相關(guān)的問(wèn)題時(shí)應當依法依規，避免由于證券違法違規而被監管處罰、刑事追訴以及承擔其他不利后果。上市公司證券合規最典型的內容有公司治理合規、信息披露合規、股份交易合規、高管行為合規、關(guān)聯(lián)交易合規等。這些問(wèn)題與每一個(gè)上市公司都息息相關(guān)，因而具有普遍性。此外，這些問(wèn)題對于上市公司又極為重要，一旦處理不好可能造成非常嚴重的后果，甚至危及公司生存。從這個(gè)意義上講，筆者認為，證券合規是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的底線(xiàn)與保障，是每家上市公司都要確保做好的基礎工作。

如果沒(méi)有合規保障，不但高質(zhì)量發(fā)展是一句空話(huà)，甚至連基本的生存都會(huì )成問(wèn)題。近年來(lái)有不少上市公司因為違法違規而栽大跟頭，教訓極其慘痛。根據證監會(huì )案件辦理情況通報，2021年共辦理上市公司虛假陳述案件163起，其中財務(wù)造假75起，同比增長(cháng)8%；向公安機關(guān)移送相關(guān)涉嫌犯罪案件32起，同比增長(cháng)50%。虛假陳述案件數量保持高位，重大欺詐、造假行為時(shí)有發(fā)生。相比操縱市場(chǎng)、內幕交易類(lèi)案件的下降趨勢而言，上市公司違法違規案件的持續多發(fā)引人注目。

可以說(shuō)，上市公司證券合規管理的重要性越來(lái)越凸顯，分析其內在原因，筆者認為主要有如下方面：一是基礎法律制度趨嚴。2020年3月1日實(shí)施的新證券法大幅提高了證券違法行為的行政法律責任，罰款倍數提升到一至十倍，固定金額罰款普遍提升五至十倍?！缎谭ㄐ拚福ㄊ唬返瘸雠_，加大了對證券犯罪的刑事處罰力度，信息披露罪、內幕交易罪等最典型犯罪行為的最高刑期從過(guò)去的7年提高到10年，同時(shí)在追訴標準上大幅降低了操縱市場(chǎng)罪的入罪標準，使得大量過(guò)去不能追究刑事責任的行為現在可以且必須追究了?；A法律制度是資本市場(chǎng)的四梁八柱，而且是最為剛性的。

二是監管政策上強調“零容忍”。自“建制度、不干預、零容忍”的九字方針提出以來(lái)，“零容忍”成為我國資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。2021年7月，中辦、國辦聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，從8個(gè)方面詳細規定了30余項具體舉措。前不久，證監會(huì )、公安部等四部委公布《上市公司監管指引第8號——上市公司資金往來(lái)、對外擔保的監管要求》，各相關(guān)部門(mén)加強監管合作，實(shí)施信息共享，共同建立監管協(xié)作機制，嚴厲查處資金占用、違規擔保等違法違規行為，涉嫌犯罪的依法追究刑事責任?？梢哉f(shuō)，近年來(lái)監管部門(mén)對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內幕交易、操縱市場(chǎng)等典型違法行為始終保持高壓態(tài)勢。與公安機關(guān)的協(xié)作較以往更為緊密，移送公安機關(guān)的案件數量大幅上升。如果說(shuō)，以往證券違法違規者還可能抱有一些僥幸心理的話(huà)，今后是越來(lái)越不可能了，其代價(jià)也將是越來(lái)越大的。

三是資本市場(chǎng)民事訴訟的興起。新證券法增設了證券代表人訴訟制度，為投資者民事索賠完善了法律機制，尤其是在證券集體訴訟制度的典型案例康美藥業(yè)案中，原告多達50000多名、賠償金額則高達24.59億元，成為資本市場(chǎng)里程碑式的事件。前不久，最高法院修訂頒布《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》，較之原來(lái)更加貼近實(shí)踐、可操作性更強，對保護中小投資者的民事權利更有利。資本市場(chǎng)上已經(jīng)出現了一批專(zhuān)門(mén)代理證券投資者民事索賠的律師，一旦上市公司被立案、被處罰，就馬上有律師征集投資者委托?？梢哉f(shuō)，我國資本市場(chǎng)上投資者民事索賠越來(lái)越規范，而對于索賠的主要對象——上市公司而言，其所面臨的法律風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險無(wú)疑是較以前更大了。

完善證券合規管理機制

由上可見(jiàn)，近年來(lái)，由于法律制度的修改、監管政策的從嚴，上市公司面臨的證券合規風(fēng)險在加大，但與此同時(shí)，上市公司本身合規管理卻明顯不能與之相適應。其典型表現為：一是部分公司治理嚴重失范。盡管公司在上市時(shí)經(jīng)過(guò)一系列的改造、輔導，但很多上市公司的治理結構仍存在不足?！叭龝?huì )”運作流于形式，“一言堂”現象明顯，對大股東、實(shí)控人缺乏有效制約，以至于資金占用、違規擔保、不當關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)?？梢哉f(shuō)，上市公司出現的一切嚴重問(wèn)題都可以追溯到公司治理失范這個(gè)根本上。二是合規意識明顯不足。公司上市后，很多實(shí)控人、高管還沒(méi)有意識到對上市公司有更高、更多的合規要求，還按過(guò)去的習慣思維行事；有的認為信息披露上出點(diǎn)問(wèn)題無(wú)關(guān)緊要；更有甚者，挖空心思蓄意違規，乃至系統造假、惡意掏空上市公司。三是合規能力較為欠缺。有的公司確屬“無(wú)知違法”，碰了紅線(xiàn)而不自知。相關(guān)高管人員的合規能力明顯不足。四是合規投入相對較少。部分公司并沒(méi)有專(zhuān)職的合規人員，對合規工作重視不夠。平時(shí)對合規培訓、檢查、問(wèn)責不夠重視，資源投入較少。

加強上市公司證券合規工作，從上市公司本身來(lái)看，要充分認識到做好證券合規的重要性、緊迫性，提高做好證券合規的積極性、主動(dòng)性，從提升思想意識、規范公司治理、加強組織建設、增強合規能力、加大合規投入等方面著(zhù)手，切實(shí)把證券合規工作抓好抓實(shí)。

從控股股東、實(shí)控人的角度來(lái)看，要通過(guò)公司治理機制發(fā)揮作用，督導上市公司做好證券合規管理，尤其要避免因為控股股東、實(shí)控人的原因引發(fā)不合規行為。

從監管部門(mén)的角度來(lái)看，要建立指導、督促、評價(jià)機制，發(fā)揮外部監管的剛性強制作用和柔性指導作用，指導上市公司逐步建立、完善證券合規管理機制，探索建立對上市公司合規工作的監管評價(jià)體系，注重發(fā)揮合規表現優(yōu)良公司的示范引領(lǐng)作用，對其給予一定的監管激勵，對后進(jìn)公司則要予以相應監管問(wèn)責。

轉載來(lái)源: 中證網(wǎng)新聞